阿朱 勾引

出品 | 枪弹财经

作家 | 立莉

好意思编 | 倩倩

审核 | 颂文

当下，国内保障中介行业正掀翻一股上市好听，近期又一保障中介赴好意思IPO。

9月17日，YuanbaoInc.（元保有限公司，下称“元保”）向好意思国证券交游委员会（SEC）递交上市招股书，缱绻以股票代码为“YB”，恳求纳斯达克上市。

当作一家保障经纪平台，元保握有天下性的保障经纪执照，于2020年谨慎上线运营。凭借特有的“AI+保障”贸易阵势，在往常几年达成了栽植式增长。

把柄弗若斯特沙利文的论述，按2023年首年保费筹办，元保是国内东谈主身险阛阓的第二大分销商，亦然国内东谈主身险阛阓上最大的独处保障分销商。

值得情愫的是，历经连气儿三年的亏蚀后，直到2024年上半年，元保才终于达成盈利。同期，该公司因营销用度高企及“精确”的营销阵势而备受争议。

在监管趋严的大配景下，奈何稳居盈利轨谈，也曾摆在元保眼前的待解费力。

1、三年亏蚀20亿元上半岁首次达成盈利

客不雅来看，元保的连忙崛起，离不开降生互联网大厂的高管和本领基因。

元保的首创东谈主兼CEO方锐毕业于清华大学五谈口金融学院，曾任网易副总裁和本领负责东谈主，时间创立网易电子商务部担并连气儿孵化多个业务畛域，包括互联网保障。

此外，担任元保首席运营官、首席家具官、首席本领官的高管们均在网易责任多年，领有丰富的互联网行业教训。

当作本领开动型保障分销商，元保并不径直从保障滥用者那边获取收入，而是将结合的保障公司当作客户。

公开长途流露，元保与泰康在线、阳光财险、华泰保障、众安保障等多家公司深度结合，以大数据分析+本领开动为中枢竞争力，辛苦于于科罚保障行业永恒以来存在的信息不合称、供需抗拒衡的痛点。

一方面，保障公司向滥用者签发保单，并把柄保费的一定比例向元保支付佣金，当作保障分销劳动费。

2022年、2023年和2024年上半年，元保分散新增约650万份、1250万份、1090万份保单。时间，结合保障公司数目从2022年的56家增至2023年的69家。

另一方面，元保为保障公司提供系统劳动优化保障家具分销效果，也通过协助保障公司制作保障家具推广视频等神气达成部分收入。

就收入结构看，论述期内，元保的系统劳动收入在总收入中占比卓著六成，来自卫险分销劳动的收入占比逐年着落，来自系统劳动收入的比重日增。

招股书流露，2021年、2022及2023年，元保分散达成营收3.85亿元、8.5亿元及20.45亿元，年度增长率分散达到121%和141%。

（图 / 元保招股书）

营收虽在增长，但未改亏蚀逆境：同期归母净亏蚀分散为12.18亿元、4.35亿元及3.33亿元，三年亏蚀累计近20亿元。

直到本年，元保亏蚀景况才得以扭转。截止2024年上半年，元保达成营收15.29亿元，归母净利润1.75亿元。

（图 / 元保招股书）

进一步细看，2023年上半年至2024年上半年，元保的营收从9.64亿元增至15.29亿元，同比增长58.7%。其中，保障分销劳动收入从3.64亿元增长35.4%至4.93亿元；系统劳动收入从5.89亿元增长75.3%至10.32亿元。

不外，对刚扭亏为盈的元保而言，思达成永恒盈利并非易事，短期保障占比较大、大客户联结度高皆是装扮的风险。

招股书流露，论述期内元宝在保障分销和劳动中获取的很大一部分收入来自短期保障家具。2022年、2023年和2024年上半年，短期保障家具首年保费在总保费中占比分散为92.6%、96.0%、99.5%。

2023年上半年至2024年上半年里，尽管元保的营收达成大幅增长，永恒保障分销劳动收入占比却着落32.7%。若平台未能将大批短期保障滥用者回荡为永恒保障滥用者，可能对财务情况形成不利影响。

此外，2022年、2023年和2024年上半年，前三大客户收入占元保总收入的比重达69%、56%和61%。元保在招股书中直言，若是无法督察与保障公司的现存关系，或无法与新保障公司结合，可能无法提供便捷充足的互联网保障分销劳动。

2、营销用度居高不下，烧钱阵势能否永恒？

事实上，往常三年元保的畛域连忙扩展，主要所以高抬高打的营销阵势开谈。

「界面新闻·枪弹财经」郑重到，深耕短期保障阛阓的元保，依托互联网渠谈，冲破了传统线下代理东谈主展业的地域适度，借助数字告白与挪动互联网将保障劳动扩展至山区和村落等地区。

这么作念的时弊也不问可知，在财务报表上主要阐发为较高的销售与营销用度。

（图 / 元保招股书）

2022、2023年及2024年上半年，总运营成本和用度分散为8.66亿元、18.7亿元及12.14亿元，所占营收比重分散达101.9%、91.4%及94.4%。

其中，元保为了眩惑新滥用者与留下现存滥用者，同期销售与营销用度分散高达6.57亿元、14.62亿元及9.56亿元，在2022年至2023年一年时辰内翻倍增长。

与之对应，销售与营销用度在总运营成本中的占比分散高达75.8%、78.2%、78.8%，仍在握续攀升。

另一个增长较快的开支是研发用度，元保行使数据分析和AI等本领，增强其运营中的家具创建、分销和促销等方面。

具体来看，元保的研发用度从2022年底的7843万元增至2023年底的1.29亿元，增幅达64.48%。2024年上半年，元保的研发用度为8979万元，同比增长141.2%。

不外，和高企的营销用度比拟，2022、2023年及2024年上半年，研发用度在总干预中的占比仅为9.0%、6.9%及7.4%。

有计划词，握续的“烧钱”换来了畛域，却莫得换来新成本进账。

2021年5月，元保完成近10亿元C轮融资，由源码成措施投，凯辉基金、山行成本等跟投，元启成本担任独家财务看护人。不外，这亦然元保终末一次融资。

互联网保障分销虽属较新的行业，但竞争敌手的确不少。其竞争敌手不仅包括其他在线独处保障家具和劳动平台、传统保障中介东谈主、大型保障公司的网上直销渠谈，已开展保障分销业务的主要互联网公司、其他互联网保障科技公司等皆在竞争之列。

在往常几年的发展中，元保通过不休优化的劳动和本领，扩大结合保障公司的数目，并为更多保障公司带来价值，但这些保障公司与元保的结合相似不具排他性。

元保在招股书中坦言，其在提供在线保障分销和劳动的时辰不长，跟着赓续发展业务和获取新滥用者，运营成本和用度可能会加多，弗成保证来日会握续盈利。

3、投诉频发，均衡更变与合规成要道

基于元保首创团队带有的“互联网大厂基因”，在东谈主工智能及大模子本领的谈判及应用上，元保确乎走在行业前沿。

据招股书流露，2020年，元保推出第一个用户模子，使其成为瞻望和瞻念察滥用者行动的行业前驱。2021年，元保将模子拓荒扩展至媒体模子和家具模子，应用于及时告白和家具推选等场景。

截止2024年6月底，元保拓荒了卓著4400个模子，包括七百多个媒体模子、三千多个用户模子和近七百个家具模子，使用卓著4300个标签分析用户数据。

基于此，元保将“AI+保障”更变阵势浸透至全历程，更变的同期镌汰保障门槛，增强家具普惠性。

但需要郑重的是，元保的业务高度依赖数据使用，元保在招股书中示意，若是无法获取或积贮填塞的数据、数据包含缺口或不准确，运营主体可能无法推选最顺应的保障家具和劳动，保障滥用者和业务可能会受到不利影响。

这种依赖数据使用的“精确”运营阵势，也为元保招致不少争议。

“任何未能保护第三方秘密信息或不妥使用或流露此类数据的行动皆可能使中国运营实体承担数据秘密和保护法律律例规定的牵涉，对其声誉产生负面影响，并缺乏其滥用者使用咱们的在线平台。”元保在招股书中坦言。

黑猫投诉也流露，截止本年10月，元保累计收到上千条投诉，不少是对于自动扣费及“被素质”投保。在黑猫投诉网站上，有多名有效户示意，元保保障以告白陆续一元保障的神气诈欺点击，在本东谈主不知情情况下强制扣费况兼次月自动扣费。

（图 / 黑猫投诉网站）

早在2020年，原银保监会消保局就对此类行动点名通报，指出销售页面流露“首月0.1元”“首月3元”等骨子，是一种给投保东谈主优惠（豁免或减少）应交保费错觉、素质投保东谈主购买保障的行动，属于差错宣传。

2022年，元保公司因未按规定开展互联网保障经纪业务，被中国银行保障监督经管委员会陕西监管局处以告诫并罚金1万元的处罚。同期，该公司的时任法定代表东谈主孙舒立也未能避免，被处以告诫并罚金3000元的个东谈主处罚。

对于元保而言，自我造血和外部补血身手不及的情况下，通过IPO吸金似乎成了元保不得不走的一步。

而在监管趋严的大配景下，元保能否均衡好更变与合规，走稳扩展及盈利的“均衡木”，「界面新闻·枪弹财经」将握续情愫。

*文中题图来自：摄图网阿朱 勾引，基于VRF合同。